当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务(wù)上限问题(tí)与总统拜登(dēng)举行(xíng)会(huì)议后(hòu)表示，这次会(huì)见并未就(jiù)解(jiě)决债务上限问题(tí)达成任何有益(yì)意见，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再(zài)次夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登在白(bái)宫与国会(huì)众议院议(yì)长、共和(hé)党人(rén)麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达(dá)三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民(mín)主党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的(de)此(cǐ)次谈(tán)判达(dá)成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违约迫(pò)在眉(méi)睫(jié)之际(jì)，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次(cì)谈(tán夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美(měi)国财政部次(cì)日启动(dòng)非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措施(sh夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物ī)只能(néng)帮助财政(zhèng)部暂时性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会领(lǐng)袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告(gào)，称财政(zhèng)部的(de)最佳估计是，若国会未能(néng)提高债务上限或(huò)暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政府的(de)所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债务上限问(wèn)题相关议案(àn)在众议院以(yǐ)微(wēi)弱优势得到通过(guò)。议(yì)案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务(wù)上限(xiàn)的限制，若两党能(néng)在这一时限之(zhī)前同意把债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高(gāo)上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的(de)条件，共和(hé)党预计(jì)未来十年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过(guò)后很快表示(shì)，这一(yī)将削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的(de)议案(àn)没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒(dào)闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批(pī)评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期(qī)间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银(yín)行过快扩张所带(dài)来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的(de)第(dì)一共和银(yín)行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲击(jī)、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山(shān)联邦储备银行承担主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后者未(wèi)来(lái)可(kě)能会(huì)投入更(gèng)多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将对(duì)资产超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规(guī)模较高是促成银(yín)行挤兑的(de)关键(jiàn)因素之一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未(wèi)认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一定意味(wèi)着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是由企业(yè)客户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和(hé)加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟战略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟美国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以(yǐ)一(yī)种为(wèi)美国(guó)纳税人带(dài)来最大(dà)价值并保护美国经(jīng)济和(hé)安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的(de)维护(hù)——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除(chú)了直接采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还包(bāo)括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美(měi)国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于美(měi)国政(zhèng)府设(shè)定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内(nèi)三(sān)大油脂期货价格随即(jí)反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走(zǒu)势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光(guāng)大(dà)期货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观(guān)，确认了(le)油脂大(dà)消费基调，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预(yù)期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询机(jī)构数据显示大(dà)豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳(jiā)及(jí)后期(qī)大豆高到港带来(lái)的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜(cài)油(yóu)整体(tǐ)受到需求难(nán)以消(xiāo)化供给(gěi)的(de)压(yā)制，前期表现弱势但(dàn)在(zài)加拿(ná)大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货(huò)分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了(le)前(qián)期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连(lián)棕(zōng)盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估(gū)151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来(lái)种植园(yuán)的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计(jì)因(yīn)此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导致当月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环(huán)比(bǐ)降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关系(xì)，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退及(jí)风(fēng)险事件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及国(guó)内商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等(děng)数(shù)据全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从(cóng)边际(jì)上(shàng)缓解了(le)因美国银行业(yè)危机、债务上限到(dào)期、短期较差(chà)经(jīng)济数(shù)据带来的(de)美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观(guān)环(huán)境(jìng)（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有(yǒu)所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基本(běn)面(miàn)的压(yā)制依然存在，受访人(rén)士对油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很难(nán)具(jù)备持(chí)续(xù)的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持(chí)续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕(zōng)库(kù)存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还(hái)需要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地(dì)库存累库(kù)倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产期，3月马来(lái)西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般(bān)有着(zhe)超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环比增幅可能还会(huì)更高，这预计(jì)将为马来西亚(yà)带(dài)来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价(jià)的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来(lái)两个(gè)月油(yóu)脂市(shì)场累(lèi)库为主(zhǔ)，大(dà)豆(dòu)检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期(qī)初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初(chū)以来(lái)早就已经进入累库状态(tài)。截(jié)至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的(de)累(lèi)库(kù)趋(qū)势也(yě)已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一(yī)呈(chéng)现库(kù)存下(xià)滑的油(yóu)脂是(shì)近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后(hòu)开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口(kǒu)为主(zhǔ)，成(chéng)本端(duān)原(yuán)料的(de)供需及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大(dà)一(yī)些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面积(jī)预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库(kù)情况及国际(jì)菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需(xū)求传导等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完(wán)全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备持(chí)续性(xìng)反弹的基(jī)础，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人(rén)士(shì)不(bù)看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持(chí)续性和(hé)高度。在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场(chǎng)机会(huì)，合约(yuē)上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供(gōng)需报告发布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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